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煤炭行业无以复加的高位均衡悬在半空煤价

时间:2022-08-10 来源网站:莲雾财经网

煤炭行业:无以复加的高位均衡悬在半空煤价

煤炭行业:无以复加的高位均衡悬在半空煤价 更新时间:2010-7-28 0:05:45   2009年6月,中国工业经济进入“高位均衡”,我国煤炭需求大幅上升;然而,我国原煤产量以及煤炭进口量的高增长却可以平衡需求,煤价低位运行。当气候因素导致运输不畅,煤价快速上升到高位以后,“高位均衡”对煤价的相对高位运行形成了支撑。  中国政府于2008年11月出台了4万亿经济刺激计划,生铁、水泥等工业产品产量屡创历史新高,并且从2009年6月开始,一直在高位维持。然而,内部投资的拉动效应衰减殆尽,而外部出口也不能指望,显然,2009年6月以来我国工业经济的“高位均衡”具有“无以复加”的特征。同时,我国大部分工业产品面临“需求下滑”和“成本高企”的两端挤压,“高位均衡”显然是不可持续的。  由于工业经济的“高位均衡”不可持续,因而煤炭需求预计将高位回落,供给可能随之下降,因此,煤价下跌是2010年下半年煤炭行业的一个特征,同时,煤价下跌、需求回落也会对国内原煤产量以及煤炭进口量造成一定的影响。  2010年8月,进入中报集中披露期后,煤炭行业相关上市公司预计会迎来一波业绩行情。虽然工业经济“高位均衡”的不可持续使得该行业基本面不容乐观,然而,煤炭行业良好的中期业绩预计还是会带来一波颇为可观的业绩行情,建议投资者适当关注其中净利润增幅较大的优秀企业。  2010年以来,煤炭行业市盈率始终低于历史均值22.75倍,而6月30日,更是低到16倍。我们认为,煤炭行业的基本面支持其22.75倍的合理市盈率。同时,价格合理下跌、产量逐步见底应当是工业经济见底回升的标志,也是煤炭行业趋势性机会出现的标志。  在“高位均衡”不可持续的基本前提下,价格和产量的高企表明煤炭行业基本面仍然不容乐观。鉴于此,我们继续维持对煤炭行业的“中性”评级。

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